- АНАЛИТИКА - Рубль приближается к справедливой стоимости

Рубль приближается к справедливой стоимости

Следствием валютного кризиса прошлой недели будет падение импорта на 40-50% и расширение профицита текущего счета до $100-120 млрд в следующем году. Это означает, что даже при сохранении сильного оттока платежный баланс будет уравновешиваться при курсе в районе 48-50 руб./$, который мы по-прежнему считаем справедливым уровнем на следующий год при цене на нефть $60-70/барр. Однако необходимым условием для реализации этого сценария является оздоровление банковского сектора.
версия для печати
0 |

Ситуация на рынке

 

Валютный кризис миновал... Пресс-конференция В. Путина, как мы и ожидали, развеяла слухи о возможной отставке нынешней команды ЦБ, что стало важным фактором стабилизации валютного рынка. Также важным позитивным моментом для рынка стало отсутствие мер валютного контроля. К настоящему моменту рубль стремительно укрепляется, и сейчас курс находится в районе 50 руб./$, т.е. значительно крепче уровня начала прошлой недели несмотря на укрепление доллара на мировых рынках.

 

…но участники рынка относятся к текущему укреплению рубля с недоверием. Между тем, аналогично падению прошлой недели, укрепление рубля в последние несколько дней происходит на небольших объемах, что не позволяет говорить о росте уверенности участников рынка в долгосрочной стабилизации рубля. Наиболее подозрительным моментом является то, что нынешнее укрепление, судя по всему, происходит за счет продажи валютной выручки госкомпаний-экспортеров, которые, скорее всего, делают это по указанию своего главного акционера. Фактически это является эквивалентом валютных интервенций, которые с недавнего времени отказался проводить ЦБ. Это псевдо-интервенции могут стабилизировать рынок, однако эффективность этой меры в долгосрочном периоде, как показывает история, близка к нулю. Для оценки перспектив следующего года следует вернуться к анализу фундаментальных факторов.

 

Прогнозы и ожидания

 

Падение потребления и импорта поддержит платежный баланс. Девальвация рубля на прошлой неделе привела к значительному ухудшению нашего макро взгляда на 2015 год. Инфляционный шок, который уже виден в недельной статистике, означает ускорение инфляции до 15% г/г к весне, тогда как бюджетная политика не предполагает значительного роста доходов населения даже в номинальном выражении. Между тем, резкое повышение ставок означает, что в следующем году население не сможет наращивать долговую нагрузку и будет обслуживать уже накопленную. В итоге потребление упадет на 10% в реальном выражении, а импорт – на 40-50%. Положительным моментом является то, что это позволит удвоить профицит текущего счета до $100-120 млрд, что означает отсутствие необходимости в дальнейшем ослаблении рубля даже при сохранении оттока капитала на уровне текущего года. Справедливый курс на конец 2015 года – 48-50 руб./$ при цене на нефть $60-70/барр и сохранении внешнеполитической напряженности.

 

Риск для нашего сценария стабилизации курса – негативный новостной поток из банковского сектора, который сейчас сталкивается с ухудшением качества кредитов и несет убытки по портфелю ценных бумаг. Вероятное снижение суверенного рейтинга в январе усилит это давление. Четкая коммуникация с рынком на тему «чистки» банковского сектора является необходимым элементом повестки дня правительства и ЦБ в2015 г.: промедление в этом вопросе повысит риск появления так называемых зомби-банков (по японскому сценарию) в России, сдерживая экономический рост и угрожая долгосрочной стабильности валютного курса.

Опубликовано: 26.12.14 (12:39)
Статьи рубрики АНАЛИТИКА
Активность граждан Башкортостана в многочисленных проектах Программы поддержки местных инициатив (ППМИ) была отмечена на всероссийском и даже мировом уровне   Олег Голов, генеральный директор АО «Корпорация развития Республики Башкортостан»  
Написать комментарий
Представьтесь
e-mail
Ваш комментарий
AHOHC
15.04.16
ТОЛЬКО БИЗНЕС – И НИЧЕГО ЛИШНЕГО
20.02.17
Игра на опережение
20.02.17
Эффект бабочки
20.10.16
 Бизнесс на гарантии
20.02.17
Камо грядеши
21.02.17
Груз 102
21.02.17
БИЖБУЛЯКСКИЙ РАЙОН: КРАЙ,НО НЕ ОКРАИНА
22.02.17
Больше чем хоккей
22.02.17
Экологическая вахта
22.02.17
БРАТСТВО, ОПАЛЕННОЕ В БОЯХ
22.02.17
Таинственный портал
10.03.17
БЕЛЕБЕЙ – ДЛЯ АКТИВНЫХ ЛЮДЕЙ
14.04.16
Нас посчитали
3.11.2017
Мы многонациональный народ
AHOHC
НОВОСТИ
23.11.17 15:10
ПОДДЕРЖИМ НАШУ «ЗВЕЗДОЧКУ»!
23.11.17 15:10
ПОДПИСКА — ПОД ШАШЛЫЧОК!
22.11.17 16:24
И ПЕСНИ, И САЛО В ШОКОЛАДЕ
15.11.17 16:56
Классный час с «Летово»
15.11.17 11:15
ПРИЗЫ ЗА ПОДПИСКУ!
10.11.17 20:03
Подписка 2018!
31.10.17 13:14
В Башкирии водителя за двенадцатую пьяную езду приговорили к 160 часам обязательных работ
31.10.17 13:07
В Уфе перекроют часть дороги до аэропорта
30.10.17 13:39
В Нефтекамске водителя, сбившего ребёнка, оштрафовали на полторы тысячи рублей
30.10.17 13:33
В Башкирии фирму оштрафовали на 800 тысяч за незаконную добычу ПГС
27.10.17 13:08
В Уфе директору фирмы, отбывающему наказание за мошенничество, увеличили срок
27.10.17 12:57
В Мечетлинском районе пожары, охватившие дома, унесли жизни двух человек
26.10.17 13:12
В Уфе сотрудник колонии осужден за попытку сбыта наркотика
26.10.17 13:07
Жителю Башкирии, стрелявшему из винтовки по человеку, ужесточили приговор
25.10.17 13:23
В Башкирии в машине сгорел человек
Панорама Башкортостана© 1998-2017. При полном и частичном цитировании ссылка обязательна.